פינת חמישי | אם כל כך הרבה אנשים בוחרים מניות, למה רובם לא מצליחים לנצח את המדד?

"אם אפשר לבחור מניות טובות, למה בכלל לקנות את ה-S&P 500? למה לא פשוט לבחור את המניות הכי טובות?"

על פניו זו נשמעת שאלה מצוינת.

אבל התשובה... קצת פחות אינטואיטיבית.

בכל שנה יש אלפי משקיעים, אנליסטים ומנהלי השקעות שמנסים "להכות את המדד".

לרשותם עומדים:

• צוותי מחקר
• גישה להנהלות החברות
• מערכות מחשוב מתקדמות
• מידע וכלים שעולים מיליוני דולרים

ובכל זאת...
לאורך זמן, רובם לא מצליחים לנצח את מדד ה-S&P 500.

חברת S&P Dow Jones מפרסמת מדי שנה מחקר בשם SPIVA, שבודק האם קרנות מנוהלות מצליחות להכות את המדדים.

התוצאה די מדהימה:

לאורך 15 שנים, כמעט 90% מקרנות המניות הגדולות בארה"ב לא הצליחו להכות את מדד ה־S&P 500.

כן... גם כשמאחורי הקרן עומדים אנשי מקצוע, צוותי מחקר, אנליסטים ומנהלי השקעות שזה המקצוע שלהם.

ואם אנשי מקצוע שמקדישים לכך את כל יום העבודה שלהם מתקשים לעשות זאת לאורך זמן — אולי כדאי להיות קצת יותר צנועים גם כשאנחנו בטוחים שמצאנו את "המניה המנצחת".

כי השוק חכם.

כל מידע חדש כמעט מיד מגולם במחיר.

אם אפל פרסמה דוח מצוין, או אנבידיה השיקה מוצר חדש, אתם כנראה לא הראשונים ששמעו על זה.

עד שהידיעה מגיעה אלינו, אלפי גופים כבר ניתחו אותה ופעלו בהתאם.

בכל שנה יש מנהלי השקעות שמצליחים להכות את המדד.

אבל...

אם תבדקו אותם שוב אחרי 5, 10 או 15 שנים — רובם כבר לא שם.

להצליח שנה אחת זה יפה.

להצליח לאורך עשרות שנים? זו כבר ליגה אחרת.

נניח שיש 1,000 אנשים שמטילים מטבע.

• בערך 500 יקלעו בפעם הראשונה
• 250 יקלעו פעמיים ברציפות
• 125 יקלעו שלוש פעמים
• וכן הלאה...

בסוף יישארו בודדים שפגעו 8-10 פעמים ברציפות.

האם הם יודעים להטיל מטבע טוב יותר? כמובן שלא.

גם בשוק ההון יש משקיעים שמצליחים במשך כמה שנים.

כמובן שבשוק ההון יש גם יכולת אמיתית, ידע וניסיון. אבל קשה מאוד להפריד בין יכולת לבין מזל כשמסתכלים רק על כמה שנים בודדות, וצריך לבחון את התוצאות לאורך כמה וכמה שנים טובות, בעיקר לכלול שנות משבר בבדיקה.

בשנת 2007 וורן באפט התערב מול מנהל קרנות גידור על שאלה פשוטה:

מה יניב יותר במשך 10 שנים? קרן מחקה פשוטה על S&P 500 או קבוצה של קרנות גידור שמנוהלות על ידי כמה ממנהלי ההשקעות הטובים בעולם.

אחרי 10 שנים התוצאה הייתה חד-משמעית.

קרן ה-S&P 500 ניצחה בפער גדול.

באפט לא טען שאי אפשר לנצח את המדד.

הוא רק טען שלרוב האנשים, ואפילו לרוב אנשי המקצוע, יהיה קשה מאוד לעשות זאת לאורך זמן.

כי חלקם באמת מצליחים.

יש אנשים מוכשרים מאוד.

יש כאלה שנהנים מהמחקר, מהלמידה ומהתהליך.

ויש כאלה שמוכנים לקחת סיכון נוסף בתקווה להשיג תשואה גבוהה יותר מהמדד.

אבל חשוב להבין:

זו לא הדרך הקלה.

זו הדרך הקשה יותר.

יש לי גם תיק השקעות וגם תיק מסחר (האמת שיש לי כמה מכל סוג, אני מאמין בהפרדת תיקים לפי שיטות ומטרות שונות. בהזדמנות ארחיב בנושא).

באופן אישי, אני מחזיק גם מדדים / תעודות סל וגם מניות בודדות.

כן, אני בהחלט מנסה להכות את המדד באמצעות בחירת מניות, אבל אני גם מודע לכך שזו משימה לא פשוטה, ושלאורך זמן היא מצליחה רק למעטים.

אני לא יוצא מנקודת הנחה שאצליח לבחור בכל פעם את המניות הטובות ביותר, ולכן מבחינתי המדדים הם עוגן חשוב בתיק ההשקעות.

בתיק המסחר שלי אין מדדים, פשוט כי אני לא סוחר במדדים. הם משמשים אותי להשקעה ארוכת טווח ולא למסחר לטווח קצר.

כי כמעט כולנו בטוחים שנהיה בין ה-10% שמצליחים.

הבעיה היא שכמעט אף אחד לא חושב שהוא יהיה בין ה־90% שלא מצליחים.

אנחנו זוכרים את הסיפורים על מי שקנה אנבידיה או סנדיסק בזמן.

אבל שוכחים את מאות ואלפי הסיפורים על מניות שנראו מבטיחות... ולא הגיעו לשום מקום.

וזה בדיוק מה שהופך את שוק ההון לכל כך מעניין... וכל כך מאתגר.

אם המטרה שלכם היא לבנות הון לאורך עשרות שנים, השאלה החשובה ביותר היא לא האם תנצחו את המדד.

השאלה היא האם תצליחו להתמיד.

להמשיך להשקיע גם כשהשוק עולה.

להמשיך להשקיע גם כשהשוק יורד.

ולהימנע מהטעויות שהכי פוגעות בתשואה: לנסות לתזמן את השוק, לרדוף אחרי "המניה החמה" או לעבור כל שנה לאסטרטגיה אחרת.

לרוב האנשים, הדרך הטובה ביותר להתעשר משוק ההון אינה למצוא את המניה שתעשה פי 10.

אלא לקנות באופן עקבי מדד רחב, להמשיך להשקיע לאורך השנים, ולא לתת לרעש היומי להסיט אותם מהדרך.

הדרך הזו אולי פחות מרגשת.

היא פחות טובה לכותרות.

אבל ההיסטוריה מלמדת שזו הייתה הדרך היעילה ביותר עבור רוב המשקיעים.

לפעמים, דווקא ההחלטה לא להיות הכי חכם בחדר, היא זו שמביאה את התוצאות הטובות ביותר.