פינת חמישי | הירידות בבורסה הן לא תקלה. הן פיצ'ר 📉⏪📈

לא מספיק לדעת ששחקן קלע 35 נקודות. מיד נקבל נתון שהוא השחקן הראשון מאז 1998 שקלע 35 נקודות, לקח 8 ריבאונדים ומסר 7 אסיסטים במשחק חוץ ביום חמישי ⛹️‍♂️

גם בשוק ההון האמריקאי לא חסרות סטטיסטיקות. יש לנו כמעט מאה שנות היסטוריה של מדד S&P 500, ולכן אפשר ללמוד לא מעט על ההתנהגות שלו לאורך זמן.

והפעם אני רוצה להתמקד דווקא בסטטיסטיקה של הירידות 📉

דווקא בגלל שאנחנו נמצאים בתקופה שבה השוק קרוב לשיאים. כשהמדד עולה, התיק ירוק והכול רגוע, קל מאוד לדבר באופן רציונלי על כך ש"ירידות הן חלק משוק ההון" 📈

לכשנרד, כשהתיק יהיה 15% למטה, הכותרות מפחידות והתחושה היא שהפעם "סוף העולם" — יהיה הרבה יותר קשה להקשיב לסטטיסטיקה.

לכן, את המספרים האלה כדאי להכיר לפני שמגיעות הירידות. דווקא עכשיו, כשאנחנו ירוקים ובנחת.

מחקר של Carson Investment Research ו-Ned Davis Research בחן את הירידות במדד S&P 500 בשנים 1928–2023.

והתוצאות מעניינות מאוד:

• ירידה של 3% — מתרחשת בממוצע 7.2 פעמים בשנה. ירידה קטנה כזאת היא ממש לא אירוע יוצא דופן; בממוצע אנחנו מקבלים אחת כמעט כל חודש וחצי.
• ירידה של 5% — מתרחשת בממוצע 3.4 פעמים בשנה. גם ירידה של 5% מהשיא היא אירוע שגרתי בשוק המניות, בערך כל רבעון.
• ירידה של 10% — "תיקון" (correction), מתרחשת בממוצע 1.1 פעמים בשנה. היא לא ברבור שחור 🦢 אלא אירוע שגרתי, בערך פעם בשנה.
• ירידה של 15% — מתרחשת בממוצע פעם בשנתיים. תיק של מיליון שקל שחשוף במלואו למדד יכול למצוא את עצמו, על הנייר, נמוך בכ-150 אלף שקל 💰📉 — אבל גם אירוע כזה הוא חלק מההיסטוריה הרגילה של שוק המניות.
• ירידה של 20% — שוק דובי (Bear Market) 🐻, מתרחשת בממוצע בערך פעם ב-3.5 שנים. מי שמתכנן להשקיע בשוק המניות 20 או 30 שנה צריך לצאת מנקודת הנחה שהוא כנראה יפגוש בדרך כמה וכמה שווקים דוביים.

זו בדיוק הנקודה.

כשאנחנו מסתכלים על גרף ארוך טווח של S&P 500, הירידות הקטנות כמעט נעלמות. אנחנו רואים גרף שעולה משמאל למטה לימין למעלה, ולכן בדיעבד הדרך נראית פשוטה.

אבל מי שהיה מושקע בזמן אמת לא חווה קו ישר. הוא חווה ירידה של 3%, התאוששות, עוד ירידה של 5%, חדשות מפחידות, תיקון של 10%, מלחמה, משבר, מיתון, העלאות ריבית, בחירות, מגפה ועוד שלל אירועים שבאותו רגע נראו דרמטיים מאוד 🌪️

ובתוך כל אלה, לאורך ההיסטוריה השוק התאושש ממשברים והמשיך לייצר שיאים חדשים — לפעמים מהר (תיקון בצורת V) ולפעמים אחרי תקופה ממושכת (תיקון בצורת U).

זו אחת ההבחנות החשובות: תשואה ותנודתיות מגיעות ביחד. סיכוי וסיכון. עסקת חבילה. השמרן לא ירוויח. המסתכן בוודאות יפסיד. השאלה היא איך נגיב בכל סיטואציה. לכן חשוב להכיר את הנתונים ולהיות מוכנים — כי ההיסטוריה (והסטטיסטיקה) חוזרת על עצמה שוב ושוב.

«Volatility is the toll we pay to invest.» — התנודתיות היא האגרה שאנחנו משלמים בדרך להשקעה בשוק המניות 💸

כשאנחנו אומרים עכשיו "ירידה של 10% היא נורמלית", זה נשמע הגיוני. אבל תחשבו איך זה נראה בזמן אמת.

נניח שהשקעתם מיליון שקל וה-S&P 500 יורד 10% מהשיא. פתאום חסרים לכם בערך 100 אלף שקל בתיק. בירידה של 20% מהשיא, אותו תיק כבר יהיה נמוך בכ-200 אלף שקל. לא נעים.

ובדיוק באותו זמן יונית ודני, השכן שיצא לסיבוב עם הכלב והפיד, טוענים למה המשבר הנוכחי חמור במיוחד ולא רגיל — ואתה אומר לעצמך "איזה מטומטם יצאתי". זהו, שלא 🤓

בשלב הזה הרבה יותר קשה להגיד לעצמנו: "הכול בסדר, סטטיסטית זה קורה אחת לכמה שנים וזה חלק מהמשחק". וזו בדיוק הסיבה שכדאי להחליט היום כיצד אנחנו מתכוונים להתנהג בפעם הבאה שזה יקרה. מי שממש רציני — שיכתוב על פתק כיצד יפעל בירידות, וכשהן יגיעו — שיפעל לפי התכנון ולא הפוך...

Fear & Greed Index 😨🤑

מדד ה-Fear & Greed של CNN מנסה לענות על שאלה פשוטה: עד כמה המשקיעים כרגע מפחדים או חמדנים/תאווים? המדד נע בין 0 ל-100. ערכים נמוכים מייצגים פחד וערכים גבוהים מייצגים חמדנות. הוא משקלל מספר אינדיקציות שונות מהשוק כדי לתת תמונת מצב לגבי הסנטימנט של המשקיעים.

חשוב להבין: זה לא מדד שאומר לנו אם מחר הבורסה תעלה או תרד 🔮❌ הוא בעיקר נותן תמונת מצב לגבי הפסיכולוגיה בשוק. וכמו בהרבה תחומים בשוק ההון, דווקא בקיצוניות הוא הופך למעניין במיוחד: כשכולם חמדנים ותאווים כדאי לפחות להיות מודעים לכך (ולמכור? / לצמצם פוזיציות?), וכשכולם משוכנעים שהעולם נגמר וקורס לתוך עצמו — גם לזה כדאי לשים לב (ולצאת למסע קניות? שופינג של מניות?).

VIX — "מדד הפחד" 😰📊

מדד נוסף, ואולי מוכר יותר, הוא ה-VIX. בניגוד ל-Fear & Greed, ה-VIX אינו מדד רגשות. הוא מחושב מתוך מחירי אופציות על S&P 500 ומשקף את התנודתיות הצפויה שהשוק מתמחר לכ-30 הימים הקרובים.

כשהשוק רגוע, ה-VIX בדרך כלל נמוך יחסית (אזור 15–18). כאשר מתחיל לחץ בשווקים (אזור 25–30 ומעלה) הוא עולה. ובאירועים של פחד קיצוני הוא יכול לזנק במהירות (ויקס 40 לדוגמה) — אבל הוא לא מצליח להחזיק יותר מדי ימים בטווחים האלה (ולכן אולי זה זמן קנייה?).

לכן הוא זכה לכינוי המפורסם "מדד הפחד", אף שמבחינה מקצועית מדויק יותר לומר שהוא מודד תנודתיות צפויה, ולא פחד באופן ישיר.

עולה שאלה מתבקשת: האם כדאי להחזיק חלק מהכסף בצד ולחכות ל-VIX מעל 30 ול-Extreme Fear כדי להיכנס לשוק?

כאן צריך להיזהר ⚠️ המתנה לירידות עלולה לעלות לנו בתשואה בזמן שהשוק ממשיך לעלות. אבל אם ממילא יש לנו כסף חדש להשקעה, מזומן שממתין לכניסה או החלטה להגדיל חשיפה — מדדי הפחד יכולים לשמש כלי נוסף בקבלת ההחלטה (מי שאוהב תזמון ימצא כאן כלי עזר, אבל לא קסם).

אבל יש כאן בעיה גדולה: אנחנו יודעים לזהות פחד. אנחנו לא יודעים לזהות את סוף הירידה 🎯❌

כשמדד ה-VIX חוצה את ה-30 יכול להיות שאנחנו כבר אחרי ירידה של 10% — ורגע לפני שהשוק מסתובב ועולה. אבל הוא יכול להופיע גם בדרך לירידה של 20%, 30% ואפילו יותר. גם מדד ה-Fear & Greed יכול להגיע ל-Extreme Fear ולהישאר באזורי פחד במשך תקופה, בזמן שהשוק ממשיך לרדת.

ולכן השימוש במדדים האלה לא בהכרח עוזר לתזמן את התחתית, אלא כחלק מאסטרטגיה שנקבעת מראש ובעיקר עוד אינדיקציה.

לדוגמה, משקיע שממילא מחזיק מזומן המיועד להשקעה יכול להחליט שבתקופות של פחד קיצוני הוא מגדיל בהדרגה את קצב הקנייה, במקום לנסות לפגוע ביום המדויק שבו השוק הגיע לתחתית. אפשר אפילו לקבוע מראש כללים:

• Fear & Greed ב-Extreme Fear + VIX מעל 30 = מתחילים להכניס חלק מהמזומן.
• אם השוק ממשיך לרדת — אפשר להכניס מנה נוספת בהתאם לתוכנית שנקבעה מראש.

הרעיון הוא לא לומר "אני יודע שהגענו לתחתית" ❌ אלא להשתמש בכללים אובייקטיביים שעשויים לעזור לנו לפעול דווקא כשהרגש אומר לנו לעשות את ההפוך. כי לקנות שהכל קורס זה קשה פסיכולוגית. קשה מאוד. לרוב, המשחק הוא יותר פסיכולוגי מאשר אנליטי.

אולי התפקיד של מדדי הפחד הוא לא לספר לנו מתי הגענו לתחתית, אלא לעזור לנו לפעול בצורה רציונלית דווקא כשהשוק מרגיש הכי פחות רציונלי 🧠💡

המטרה של הסטטיסטיקה הזו היא לא לנסות לחזות את הירידה הבאה 🔮❌ אני לא יודע אם הירידה הבאה של 10% (או יותר) תתחיל מחר, בעוד חודש או בעוד שנה. והיא גם לא אומרת שאחרי ירידה של 10% השוק בהכרח יעלה — לפעמים 10% הופכים ל-15%, ו-15% הופכים ל-20% ואף יותר.

המשמעות היא אחרת: להבין מראש שירידות הן חלק בלתי נפרד מההשקעה במניות. חלק אינטגרלי מהמשחק.

אם בחרנו להשקיע ב-S&P 500 לטווח ארוך, ירידה של 5% היא לא תקלה בתוכנית. גם תיקון של 10% הוא לא תקלה. ואפילו שוק דובי של 20% ומעלה הוא אירוע שמשקיע לטווח של עשרות שנים צריך להביא בחשבון מראש.

לכן אולי השאלה החשובה היא לא "מתי השוק יירד?" אלא "מה אני מתכוון לעשות כשהוא יירד?" 🤔

כי את התוכנית לירידות עדיף לבנות כשהמדדים קרובים לשיא, התיק ירוק וכולם רגועים ☀️📈

כשהמסכים כבר אדומים, ה-VIX מזנק והכותרות מדברות על המשבר הגדול הבא — הרבה יותר קשה לקבל החלטות רציונליות 🔴

והסטטיסטיקה מלמדת אותנו דבר אחד די ברור: הירידה הבאה תגיע. אנחנו פשוט לא יודעים מתי ⏳ וזה בסדר. כי בשוק ההון, התנודתיות היא לא באג. היא פיצ'ר!

הירידות הן לא תקלה בדרך לתשואה. הן חלק מהדרך אליה 🛤️📈

או כמו שאומרים באנגלית: «Volatility is the toll we pay to invest.» — התנודתיות היא האגרה שאנחנו משלמים כדי להיות משקיעים 💸🎫