סיכום שבועי

לאחר שני שבועות של חולשה, השוק רשם התאוששות מסוימת וסיים את השבוע בעליות. מדד ה־S&P 500 (SPY) עלה ב־1.1%, ואילו הנאסדק (QQQ) עלה ב־0.55%. עיקר העליות בשני המדדים הגיעו בימים חמישי ושישי, כאשר יום רביעי היה היום השלילי ביותר השבוע, עם ירידות של 2%-1.5% במדדים.

הנאסדק ירד לרמתו הנמוכה ביותר מאז 30.4, כך שמבחינת המחיר, חלק גדול מהעליות של שלושת החודשים האחרונים נמחק (מי שהתבאס שלא היה בשוק בשלושת החודשים האחרונים — אפשר לומר שהמשחק נפתח מחדש). התנודתיות השבוע הייתה גבוהה: החלטת הריבית של הפד (להשאיר את הריבית ללא שינוי), עשרות דוחות של חברות ענק והמשך אי-הוודאות סביב האינפלציה והמתיחות במזרח התיכון הובילו לתנועות חדות כמעט בכל יום מסחר.

ככלל, חרף כל האירועים והחששות, ה־S&P מצליח לשמור על עצמו ולא רחוק בכלל משיא כל הזמנים. לעומתו, הנאסדק חטף מכה קלה בחודש יולי והתרחק מעט מהשיא. במגזרים מסוימים ובמניות ספציפיות הייתה שחיטה רצינית בשבועות האחרונים (ומי שלא שם סטופ במניות מסוימות חטף כהוגן).

הביטקוין אמנם ירד השבוע 4%, אבל בהסתכלות כוללת, הוא ממשיך לדשדש ללא שינוי משמעותי, כשהוא עדיין מתקשה לייצר מומנטום חיובי, אבל גם לא יורד יותר מדי. האם הדשדוש הנוכחי מתחיל לייצר אזור איסוף למשקיעים ארוכי טווח? האם נקבל פלאש נוסף לאזור 50-55 אלף דולר ורק משם עליה?

מחיר הזהב נותר יציב יחסית. מחירי האנרגיה המשיכו להיסחר ברמות גבוהות על רקע המתיחות הגיאופוליטית, ובעיקר החשש מתקיפה נוספת באיראן. השבוע נפתח בירידות, אך ביום שישי שוב עלה החשש מתקיפה במהלך סוף השבוע (מה שכעת נראה כחשש שווא ויתכן יביא לעליות מחר בשוק).

דולר/שקל המשיך לנוע סביב אזור 3.02-3.09, ללא שינוי משמעותי במגמה.

השבוע עמד בסימן עונת הדוחות, החלטת הפד ומינוף.

מיקרוסופט ואמזון הציגו תוצאות חזקות במיוחד (מייקרוסופט עם צמיחה משמעותית בתחום הענן וה־AI ואמזון עם ביצועים חזקים של AWS). שתיהן עלו למחרת הדיווח ביותר מ־15%. השווי של מייקרוסופט כמעט 3.5 טריליון דולר ושל אמזון כמעט 3 טריליון דולר. השבוע, גוגל מייקרוסופט ואמזון הוסיפו לשוק 1.5 טריליון דולר (בזכות העליות שלהן). שלוש חברות בלבד — בשבוע אחד! מספרים מפלצתיים. מנגד, אפל ומטה ירדו יום אחרי דיווח התוצאות שלהן (ב־7% ו־8% בהתאמה).

הפדרל ריזרב הותיר את הריבית ללא שינוי, כצפוי. עיקר תשומת הלב הופנתה למסרים של יו"ר הפד החדש קווין וורש, שהמשיכו לשדר זהירות נוכח סביבת האינפלציה (דיבר עליה לא מעט). האירוע טלטל את השוק: ה־S&P עלה בשעה וחצי 1.5% ומיד ירד 2% בשעה אחרי. מדהים.

כמה מילים לגבי מינוף: מינוף מאפשר למשקיעים לסחור בסכום גבוה מההון שהפקידו (הן למשקיעים פרטיים כמונו והן לגופים גדולים). המינוף מגדיל את פוטנציאל הרווח, ומנגד, כמובן, גם את ההפסד. כאשר השוק יורד במהירות, עלולות להתחיל מכירות כפויות שמחריפות את הירידות. בשבועות האחרונים אירעו שני אירועים שהושפעו ישירות ממינוף — הירידות החריגות בבורסה בדרום קוריאה והמשבר בקרן הגידור הגדולה של לאופולד אשנברנר — והשפיעו על הבורסה האמריקאית. זה נושא רחב (ומרתק) ששווה התייחסות נפרדת.

עונת הדוחות עדיין בעיצומה (השבוע מדווחות בין היתר PLTR, SPCX [דיווח ראשון של ספייסX], AMD, ANET, UBER) ובמקביל נקבל כמה נתוני מאקרו (דוח תעסוקה ואבטלה).

השווקים ימשיכו לבחון האם ההתאוששות של סוף השבוע הייתה תחילתה של מגמה חדשה, או רק תיקון חד לאחר הירידות האחרונות (יתכן שנקבל עליה נחמדה של כמה ימים או שבועות בודדים ואז תיקון משמעותי יותר).

מבחינה גרפית, ה־S&P הצליח להחזיר חלק לא מבוטל מהירידות, אך עדיין מוקדם לקבוע שהמגמה הקצרה השתנתה (ישנן לא מעט מניות שחטפו חזק מאוד בחודשיים האחרונים). כל עוד תשואות האג"ח יישארו גבוהות, סביר שנמשיך לראות תנודתיות, בעיקר במניות הצמיחה.

לא מעט מניות איכותיות עדיין נסחרות עשרות אחוזים מתחת לשיא, למרות ההתאוששות של סוף השבוע. גם בתקופה שבה המדדים מתאוששים, לא כל מניה תחזור לשיא הקודם שלה. זה חלק מהסיבה שכל כך מאתגר 'להכות את המדד' בשוק האמריקאי. דווקא בתקופות כאלה, בחירת המניות וניהול הסיכונים חשובים יותר מבחירת כיוון המדד.

דוחות כספיים, המתפרסמים באופן רבעוני, הם אחד הגורמים המשפיעים ביותר על מחיר המניה בטווח זמן מיידי. לא פעם חברה מפרסמת תוצאות מצוינות — והמניה דווקא יורדת. למה? כי בשוק ההון לא מסתכלים רק על מה שקרה, אלא בעיקר על מה שההנהלה צופה שיקרה בהמשך. לכן, תחזית חלשה או עלייה חדה בהוצאות עשויות להשפיע יותר מהמכירות או מהרווח של הרבעון האחרון.

אם אנחנו סוחרים לטווח קצר — לרוב, לא נישאר בטרייד כשיש למניה דיווח כספי. אם אנחנו משקיעים במניה לטווח ארוך — עלינו להיות מוכנים לתנודתיות הנובעת מפרסום הדוחות (הן כלפי מעלה והן כלפי מטה).