סיכום שבועי

ברביעי קיבלנו את ה־PCE שהגיע מעט נמוך מהצפוי — מה שנתן דחיפה קלה חיובית לשוק, ובשישי קיבלנו את דוח התעסוקה שהיה חלש מהצפוי, מה שהקטין משמעותית את ההערכה להעלאת ריבית באוקטובר ונתן עוד אות חיובי.

מדד ה־S&P 500 (SPY) ירד טיפה, והנאסד"ק (QQQ) הגיע בשישי לשיא תוך יומי חדש וגם סגר בשיא כל הזמנים חדש (שנמוך ב־0.66% מהשיא התוך היומי שהיה בשישי).

מבחינה גרפית, שני המדדים ממשיכים להיראות מצוין ועושים רושם שאוקטובר־נובמבר יהיו ירוקים.

הביטקוין ממשיך להיראות טוב ומבסס את עצמו. מבחינתי, כל תיקון בו לאזור 80-82 ובוודאי 75-77 אלה הזדמנויות לחיזוק לטווח ארוך.

הזהב מדשדש ונראה פחות טוב. לא הצליח לשמור על ה־4,200. תחנה הבאה 3,900-4,000. לטווח קצר אין טרייד. לטווח ארוך, אפשר לאסוף.

הנפט ירד גם השבוע, קצת יותר מ־1%. בינתיים נראה שהוא בכיוון למטה, אבל קשה לדעת מה יוליד יום באזורנו הנפיץ.

דולר/שקל ניסה לעלות, קיבל התנגדות ב־3.09 (כמו ביולי ובאוגוסט) וחזר לטווח בו שוהה מיוני וסגר ב־3.04.

אג"ח 10 📈 - שוב, הוא ממשיך לעלות אבל השוק כרגע חזק ממנו ועולה למרות התשואה העולה על האג"ח (שסגרה ביום שישי על 5.275%. ביום חמישי הגענו ל־5.342%, תשואה שנראתה לאחרונה באפריל 2002). מצד אחד זה מעיד על עוצמת השוק שמצליח לעלות חרף גובה הריבית על האג"ח. מאידך, התשואה הגבוהה הזו 'מחכה לשוק בפינה' — אם תשואה על האג"ח תמשיך לעלות, ספק אם השוק ימשיך לעלות; אבל אם התשואה על האג"ח תתחיל לרדת באופן משמעותי, זה עלול להצית ראלי חיובי.

אגח 10, רוחב השוק ולמה יתכן שאנחנו לפני גל עליות רחב 📊 - ב־14.9 כתבנו כאן על S5TW. כעת נדבר עליו ועל S5FI. שני ה'טיקרים' האלה מייצגים את אחוז המניות מתוך ה־S&P500 הנמצאות מעל ממוצעי ה־20 וה־50. שניהם נמצאים כרגע בטווח של 24-26 אחוזים.

מה זה אומר? קודם כל, שהעלייה במדדים כרגע מאוד לא רחבה. בערך 75% ממניות ה־S&P 500 נמצאות מתחת לממוצעי ה־20 וה־50 שלהן, בזמן שהמדד עצמו נמצא קרוב מאוד לשיא. כלומר, חלק יחסית קטן מהמניות מחזיק כרגע את המדד למעלה (הגדולות שנמצאות באזור השיא: אינבידיה, אפל, מייקרוסופט ואיי-אמ-די).

מצד שני, כשכל כך הרבה מניות כבר נמצאות מתחת לממוצעים הקצרים שלהן, לא מעט מניות כבר עברו תיקון משמעותי בטווח הקצר, וכל שינוי בסנטימנט יכול להביא לגל עליות רחב יותר ולהצטרפות של הרבה יותר מניות לחגיגה.

לכן מבחינתי זו נקודה מעניינת: מצד אחד חולשה ברוחב השוק, מצד שני פוטנציאל משמעותי להתרחבות העליות אם התשואות באג"ח יירגעו (ואם גם הדלק ירד, עוד יותר טוב). כמו תמיד, אנחנו לא יודעים מה יקרה — אנחנו רק מנהלים סיכונים ומעריכים הסתברויות.

ביום רביעי ב־21:00 (שעון ישראל) נקבל את פרסום פרוטוקול ישיבת ה־FOMC.

לא מדובר בהחלטת ריבית חדשה, אלא בפרוטוקול המפורט של ישיבת הפד מ־15-16 בספטמבר, שבה הריבית כבר הועלתה ב־0.25% ל־4%. השווקים יתמקדו בטון הדיון: מידת הדאגה של חברי הפד מאינפלציה, חילוקי דעות בתוך הוועדה, והרמזים לגבי מסלול הריבית לקראת הישיבה הבאה ב־27-28 באוקטובר. לכן האירוע עשוי להשפיע על הדולר, תשואות האג"ח והמדדים, בעיקר דרך שינוי בציפיות הריבית קדימה.

ממשיכים לעקוב אחר מניית נייקי (NKE) שמלמדת אותנו שיעור חשוב בשוק ההון: לא לגעת בסכין נופלת, לא להמשיך להשקיע במניה שרק נהיית יותר ויותר זולה ובעיקר — לא "להאמין" במניה.

אז נייקי פרסמה דוחות וירדה עוד כמה אחוזים. מניה שהייתה בנובמבר 2021 ב־179 דולר למניה סגרה את השבוע האחרון במחיר נמוך מ־34 דולר למניה. יותר מ־80% ירידה מהשיא. מתי נייקי הייתה בפחות מ־34 דולר למניה? בספטמבר 2013. מטורף. עד כמה זה חשוב לא לדבוק במניה 'ולשחרר' אותה (בסטופלוס).

נכנסנו השבוע לרבעון האחרון לשנת 26. מאז 1950, הרבעון הרביעי הניב בממוצע קצת יותר מ־4%, והסתיים בעליות בכ־80% מהשנים.

השנה יש עוד כמה נתונים מעניינים לטובת הסטטיסטיקה. 2026 היא שנת בחירות אמצע בארה"ב, ובשנים כאלה הרבעון הרביעי היה אפילו חזק יותר: עלייה ממוצעת של בערך 6.5%, כאשר ב־16 מתוך 19 המקרים הוא הסתיים בירוק.

בנוסף, ה־S&P 500 נכנס לרבעון הרביעי אחרי עלייה דו־ספרתית מתחילת השנה. גם כאן ההיסטוריה די חיובית: במקרים שבהם המדד הגיע ל־Q4 אחרי עלייה של 10%-20%, הרבעון האחרון הסתיים בעליות ב־18 מתוך 21 פעמים, עם תשואה ממוצעת של כ־5.3%.

גם ברמת החודשים התמונה חיובית: אוקטובר נוטה להיות חיובי, ונובמבר ודצמבר נחשבים היסטורית לשניים מהחודשים החזקים בשנה.

כמובן שסטטיסטיקה היא לא הבטחה לשום דבר, והשוק לא חייב לנו כלום. אבל אם מסתכלים רק על העונתיות וההיסטוריה — הרבעון הרביעי מתחיל עם רוח גבית די נחמדה.